台股暴跌失守季線，市場陷入極度恐慌。分析師蔡明翰強調，台積電法說大釋利多，如今重挫僅是漲多後的籌碼修正，「主人與狗」終會朝相同方向前進，投資人應依持股水位冷靜應對。
台股於17日面臨史詩級大跌，盤中一度重挫超過2600點，不僅直接摜破43000點整數大關，盤中上市櫃下跌家數更飆破2000家，跌停家數也超過120家，連被市場視為生命線的季線也宣告暫時失守。面對這波急殺，分析師蔡明翰在臉書發文表示，許多人因為台積電在法說會交出亮眼成績單後，股價卻反轉下殺而感到恐慌。不過他認為，此時最重要的不是先看股價，而是要釐清法說會究竟是利多還是利空。蔡明翰指出，台積電昨天的法說會不論是財報、未來展望還是大幅提高的資本支出，表現都優於市場原先的預期。甚至在法說會結束後，多家外資同步上修了台積電2026年的EPS，目標價也普遍跟著調高。他直言，如果今天台積電沒有下跌，大家聽完法說會根本不會恐慌。現在市場的恐慌情緒，純粹是因為股價下跌後，大家才回過頭去替跌勢尋找理由，並非基本面真的出現利空。
針對基本面沒變壞卻大跌的現象，蔡明翰解釋，最關鍵的原因在於今年上半年累積的漲幅實在太大，導致短線股價與均線、獲利基本面的乖離拉得太開。在如此龐大的漲幅之後，市場對利多消息的反應門檻自然會大幅提高，因此就算財報表現再好，也容易因為股價早已提前反映，而出現「利多不漲、反而獲利了結」的籌碼鬆動現象。他以近期美光與三星的走勢為例，這兩家公司的財報同樣好到不可思議，但公布後股價依然持續重挫。這並不代表好財報是假的，或是AI與記憶體的多頭行情已經結束，單純是短線股價跑得太快、乖離率過高。蔡明翰精闢總結，財報不好而下跌是基本面修正，而財報很好卻下跌，更多是漲多與籌碼的修正。只要企業獲利沒有反轉，當股價乖離率降溫、過熱籌碼消化完畢，市場最後仍會回到原本的獲利成長軌道。
蔡明翰進一步分析，從2024年以來台積電股價與未來12個月預估EPS的走勢來看，兩者的長期方向高度一致。雖然短線必然會因為市場過度樂觀或恐慌而出現脫鉤，但只要預估EPS持續上修，長線趨勢依舊看好。
在面臨該逃還是該買的抉擇時，蔡明翰認為真正關鍵的思考點只有一個，那就是AI需求到了2027年究竟還能不能繼續成長。如果認為AI棒球賽已經進入第八、九局，2027年雲端資本支出將不再成長，那麼此時確實應該降低持股。但如果相信2027年的AI資本支出仍會高於2026年，台積電的獲利也會持續成長，那麼這次漲多後回測季線，比較像是分批布局的機會，而不是長線行情的結束。他強調，投資不是看到大家跑就立刻跟著跑，只要EPS仍然向上，最後仍會重新跟上基本面的腳步。
針對不同持股水位的投資人，蔡明翰建議，目前持股偏高的投資人，現在不需要急著全面加碼，而是該趁著這波修正重新檢視手中的持股。今年上半年上市櫃公司累計營收年增約34%，如果手中個股的累計營收成長明顯低於這個市場平均，又缺乏未來獲利上修的依據，就應該優先汰弱留強。畢竟有數字支撐的公司在修正後較有機會再創新高，而只有題材、沒有業績的股票，在市場冷靜下來後，反彈勢頭可能相對弱勢。對於目前持股偏低的投資人，蔡明翰指出，如今指數跌破整理區間、回測季線且市場恐慌明顯升高，已經符合他之前提到的「543階梯布局法」第一筆進場條件。他建議將資金分成5筆，在市場恐慌時投入第一筆，當第一筆虧損達3%到4%時，再投入第二筆，以此類推。透過不猜測最低點、以分批的方式來有效控制風險。
（封面圖／翻攝自蔡明翰臉書）
