撰文：劉宗志 攝影：張哲偉
台股自去年4月萬點溜滑梯，目前指數在8千點左右，就在市場悲觀氣氛瀰漫之際，卻有另一群人在股市默默攢錢、存錢，甚至從銀行搬錢、借錢，瞄準好股，越跌、他們越買！
這群人，叫做「價值投資人」。
和一般投資人看好成長、越熱門越買的投資邏輯不同，價值投資人秉持「人多的地方不去」，不頻繁進出股市、不追漲，只有當股價來到設定的合理價、便宜價，他們才會開始動作。
好處是：好股股價落難時，通常公司本身還是賺錢，有意願也有能力配息，且現金殖利率高（因為股價低）；經過一段時間後，景氣開始緩步回升，股價會隨著獲利腳步而攀升。價值型投資人會一直等到殖利率低了、股價變貴了，才考慮賣出。長抱幾年下來，既可賺股息又可賺價差。
率先提出「存股滾雪球」觀念的理財投資作家溫國信，就是道道地地的價值型投資人，這幾年幾乎都維持15% 以上的年報酬率，其中包含股息報酬逾6%，比定存多3倍。更重要的是，大小股災對他不但沒有影響，還成為他逢低買進的好時機。
提倡存股 成為股市顯學
友人曾經打趣地告訴溫國信：「自從你提出用現金股利20倍算合理價的方法後，不少定存股都來到這個價位，不太動了。」所謂的股價不動，在股市大漲時也許讓人興奮不起來，但是在近一年股市從萬點高檔下殺以來，「不動」卻變成一種難得的保護機制！
以投資人熟知的定存股中華電（2412）為例，去年股市在萬點高峰時，股價是99.7元，今年元月中旬股市失守8千點關卡，股價還是在百元附近不動（1月15日收盤價101元）。有趣的是，近5年中華電現金股利平均約5元，20倍股息的股價合理價正是百元。溫國信提出的存股術，儼然已成股市另類收租族的顯學！
其實，溫國信這位投資高手大半輩子的身分是公務員，去年中才從國營事業的經理職位「下崗」，正式加入退休族行列，現在的生活過得輕鬆，也過得充實。輕鬆的是，多了許多自己的時間；充實的是，在筆耕之餘，也成為各類投資理財講堂、社團、社區大學的講師，去年7月還用自己的名字成立了企管顧問社。
從國營事業「提早3年」退休，溫國信的目的很清楚，就是為了多花些時間在自己的興趣上，而推廣巴菲特這類價值型投資觀念，正是他的興趣與熱情所在。
「儒家觀念保守，談錢就是俗、玩股就是賭，這是對投資的誤解。」戴著眼鏡、談吐透出溫儒氣息，但已逾耳順之年的溫國信，一談起投資，眼神立即亮了起來。他解釋，多數投資人不是學價值投資法，喜歡短線、刺激，投顧老師也常靠「漲停板」吸引會員，像他這樣的價值投資很難吸引人，不過他深信「價值投資不是賭，是投資的正途」。
爛環境買股 邊領股息邊等股價回升
從投資素人到達人，溫國信回憶投資生涯，早期其實並不順遂。民國80年買進生平第1張股票「中國力霸」，3個月後賠錢出場，之後投資共同基金，苦抱8年，卻換來慘賠6成的命運，「不但賠錢，還賠很大」，讓他痛下決心，回頭認真鑽研成功投資者的方法。
這期間，股神華倫．巴菲特（Warren Buffett）的所有著作、巴菲特的老師班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham） 的《有價證券分析》（Security Analysis）、《智慧型股票投資人》（The intelligent investor）， 以及其他相關的投資書籍，他都一一熟讀，直到弄懂「價值投資法」的原理，才終於找到了股海的明燈，開啟穩健獲利之路。
價值投資是溫國信這10多年來投資的主軸，先將獲利、配息穩健且股價波動不大的績優股列入庫存觀察名單，再以簡單的股息殖利率（＝現金股利÷股價）方法，計算出各檔股票的合理價、便宜價、昂貴價，等待股價來到便宜價再出手，邊領股息邊等待股價回升的價差，獲利資金再投入，像滾雪球般累積投資部位。
從2011年初出版第1本書開始，讀者反應熱烈，之後又陸續出版數本存股著作，今年2月溫國信第5本著作《我買雪球股，熊出沒照賺87%》問世，適逢全球股市又一波修正，加上台灣央行去年底甫宣布降息半碼，低利率環境加上股價修正（股票的現金股息殖利率提高），溫國信認為，此時正是逢低尋求可以長抱存股的好時機。
存股賺股息＋價差 年報酬15%
從自己的經驗出發，他建議投資人可以設定每年平均約15% 的報酬率，在股價打折、跳樓拍賣時買進，一邊領股息，一邊等待股價回到合理價以上賺價差。
舉例來說，獲利與配息穩定的A 公司，合理股價可設定為過去5年平均股息的20倍，當股價打8折，也就是來到便宜價（5年平均股息的16倍）時買進，此時的股息殖利率約6.25%，如果3年後股價回到合理價，價差加上這3年以來的股息合計報酬率為43.75%，相當每年有近15%的報酬。
溫國信的眾多讀者中，就有不少人在過去幾年輕鬆達到這個目標。他舉例，有位女士在民國100年新保（9925）24元、福懋（1434）28元、遠傳（4904）42元的時候買進，長抱4年，股價分別上漲到41元、35元、75元， 加上4年的股利，獲利高達87%，平均每年賺約22% ！
溫國信指出，投資人千萬不要想一步登天，期待動輒翻倍的不切實際獲利率。設定年報酬15%的目標後，有些年表現可能好一些，有些年差一點，但反正設定目標後就是切實執行，好處是不會亂操作股票，像是不會在宏達電（2498）漲到1300元時羨慕不已，做錯決定。
「散戶資金不多，傳產好股足夠一般投資人買了，不用太貪心，只要專注在有把握的範圍即可。」溫國信解釋，這並非代表電子股都不好，像台積電（2330）是全球半導體代工老大、毛利率40% 以上、ROE 超過3成，怎麼看都是好公司。但還是不鼓勵買，因為和其他股票相比，台積電目前股價約140元，以現金股利4元推估，殖利率連3% 都不到，「資金效率不好」，除非股價回到60、70元，才夠便宜值得買。
溫國信小檔案
出生：1954年
學歷：成功大學統計系
經歷：公營企業稽核主管、桃園縣成功大學校友會創會理事、財務顧問師聯誼會第4屆會長
現職：專職投資人
※全文未完
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