缺貨潮看到2027！ 大和喊買南亞科 目標價升至700元

受惠DRAM價格走高，南亞科第三季營收達1,336億元，營益率衝上81.3%，大和資本重申買進，並將目標價調升至700元。

營運亮眼帶動業績超預期

根據大和資本發布的最新報告指出，南亞科（2408）公布9月份營收，繼7月份營收呈現顯著跳升（月增49%、年增720%）後，8月與9月持續維持穩定的營收表現，帶動第三季整體營收大幅成長。南亞科第三季營收達新台幣1,336.49億元（季增62%、年增612%），超越彭博共識預期達16%。大和資本預估其第三季營業利潤將達1,086.47億元（季增79%、年增9608%），營益率上升至81.3%。在營運指標方面，預估出貨量季增4.8%，DRAM平均銷售單價則季增52.7%。

供不應求趨勢將延續至2027年

大和資本分析，受惠於記憶體主要大廠將生產重心轉向DDR5，使得DDR3與DDR4的市場需求維持穩健並出現供給短缺，進一步推升了第三季價格。管理階層在7月會議中表示，看好DDR4在企業級固態硬碟及網路應用領域的長期穩定需求。基於與主要客戶簽訂的長期合約，南亞科將擴大eSSD用途的DDR4供應。在技術製程方面，預估1B製程將佔2026年第四季DRAM產出的40%左右，新產能預計於2027年第三季開始量產。資本支出部分，預計公司將超越2026年原先給予的500億元指引，並在2027年實現年增翻倍以上的資本支出規模。

獲利預測與目標價上修

大和預計南亞科將於第三季法說會上公布股利政策。雖然公司先前給予的配息率指引約為40%，但鑑於優於預期的成長速度，大和資本預估配息率有機會突破50%。此外，大和資本將南亞科2026年至2027年的EPS預測上修30%至38%，以反映更高的DDR3與DDR4 DRAM價格趨勢，並重申對南亞科的「買進」評等，並將12個月目標價由650元調升至700元。

（封面示意圖/AI生成）