野村證券發布最新報告指出，AI光學互連與通信技術將在未來五年顛覆傳統鏡頭產業。台灣手機鏡頭廠具備高精密模具與射出成型等優勢，看好玉晶光挺進CPO與被動光纖連接器市場，重申「買進」評等並將目標價調升至1,415元。
野村證券表示，「預計AI光學互連與通信機會（如共封裝光學光纖陣列單元 CPO FAU、被動光纖連接器）將在未來五年內改變傳統光學鏡頭產業。」 野村認為，台灣手機鏡頭製造商（如大立光與玉晶光）憑藉其高精密模具與塑料射出成型、光學設計、主動對準、光學鍍膜及檢測能力，加上無塵室設施與來自現金牛手機鏡頭業務的充沛自由現金流，擁有迎合這些新市場的固有優勢。
野村指出，玉晶光除了維持蘋果第二大鏡頭供應商地位外，供應鏈調查顯示玉晶光已取得被動光纖連接器的套管訂單，並將於2026年底或2027年初開始出貨。此外，玉晶光在供應各種CPO FAU組件方面處於有利位置，若客戶要求，亦可能處理FAU組裝。野村預計，被動光纖連接器和CPO相關新業務在2027與2028財年將貢獻玉晶光小於3%至16~20%的獲利。鑑於CPO/FAU相關產品未來五年的高含金量與長期成長潛力，野村認為在新領域具備固有優勢的光學鏡頭廠值得獲得估值重估。
因此，野村將玉晶光的目標本益比從17倍調升至25倍，並重申「買進」評等，將目標價由568元大幅調升至1,415元（基於2028財年預估EPS 56.61元的25倍本益比算出；先前568元目標價係基於兩年前預估2025財年EPS 33.4元之17倍本益比算出）。相較於2026年10月6日收盤價1,045元，潛在漲幅約35%。
在蘋果供應鏈方面，舜宇光學先前在iPhone 18 Pro系列的新款可變光圈主鏡頭面臨良率問題，可能直接有利於大立光，並間接有利於玉晶光。雖然玉晶光未來是否會被引進作為iPhone Pro主鏡頭的第三家供應商仍存在不確定性，但野村認為這是預測的潛在上行空間。考量記憶體成本上升及iPhone Duo對18 Pro系列的潛在排擠效應，野村預計iPhone總出貨量將從2026年底減緩至2027上半年，隨後在2027下半年推出20週年紀念款iPhone（Pro Max）與第二代iPhone Duo，並預計2027下半年iPhone Pro主鏡頭將進一步升級，2028下半年Pro Max將引進新型潛望式鏡頭。
（封面示意圖/AI生成）
