外資Aletheia Capital看好Google TPU算力爆發帶動CCL內含價值躍升，重申台光電「買進」評級並給予10,000元天價目標，成為供應鏈最大贏家。
根據Aletheia Capital團隊分析，Google TPU總出貨量預估將從2026年的360萬顆，快速成長至2028年的1,200萬顆。為了因應龐大的算力需求，Google在TPU模組中整合了更多邏輯晶片與HBM Chiplet，使得整體PCB與CCL的內含價值呈現倍數增長。同時，網路交換器規格也由400Gbps加速邁向800Gbps與1.6Tbps，推動CCL材料由M7升級至M8/M9或PTFE。板材層數更從過去的20到30層，大幅跳升至50層以上甚至採用HDI製程，帶動產品平均售價與毛利率顯著提升。
在這波CCL升級大潮中，台光電作為全球高階CCL的領導廠商，具備極高的競爭壁壘。Aletheia Capital指出，台光電強勢佔據了Google TPU以及Amazon AWS Trainium系列產品的主要供應鏈份額。此外，在800Gbps交換器材料領域，台光電同樣擁有極高市佔率。隨著產品組合大幅改善與ASP提升，Aletheia Capital重申台光電的「買進」評級，目標價直接看上10,000元。
受到上游關鍵材料如玻纖布、銅箔供應吃緊，以及高階設備交期拉長影響，高階CCL與PCB產能陷入嚴重供不應求。供應鏈調查顯示，各大雲端服務供應商為了鎖定產能，紛紛與台光電等關鍵供應商簽署長期供貨合約，直接提供預付款。預付款不僅充實了廠商的現金流並減輕資本支出壓力，更提供了極高的長期營運可見度，將推升市場對台光電等供應鏈的估值評價。
（封面示意圖／AI生成）
