台塑四寶今年可謂脫胎換骨，特別是南亞（1303），今年以來的漲幅遠遠超越其他三檔股票，甚至亮燈漲停。南亞儼然成為新的四寶領頭羊，分析師陳相州幽默表示，看來以後可能要改稱為「南亞四寶」了。
陳相州分析南亞今年大漲主要有三個題材。最主要是「母以子貴」，南亞持股南亞科（2408）三成、南電（8046）六成。今年記憶體與ABF載板的大行情有目共睹，隨著這兩檔股票價格噴出，直接墊高了南亞的資產淨值。當然，由於台塑四寶彼此之間皆有交叉持股，因此這波資產增值算是大家都受惠。
其次，南亞的本業表現相當亮眼。隨著人工智慧伺服器規格升級，晶片面積變大、訊號傳輸速度與功耗同步拉高，帶動高階銅箔、玻纖布、銅箔基板（CCL）及ABF載板全面缺貨。南亞剛好從原料端的銅箔、玻纖布，到半成品的銅箔基板都有吃到供應鏈需求，今年電子材料佔營收比重已經拉高到57%。下個月甚至可能還要調漲價格，可以說是剛好站在趨勢的風口上。
最後則是估值邏輯的轉變。過去市場將台塑四寶視為一般的景氣循環股，但在這波人工智慧基礎建設浪潮下，由於零組件極度缺乏，南亞身處上游原材料環節，反而從傳統產業股一躍成為「AI概念股」。傳產與科技股在市場上的估值截然不同，這也是南亞股價能從60幾塊一路衝到200塊的核心原因。
一年飆增七倍驚人轉變
從股價變化來看，南亞的轉型更加明顯。陳相州指出，去年7月南亞的股價淨值比（P/B）還不到0.7倍，如今已逼近3.5倍，短短一年間股價漲幅更達約700%。隨著AI伺服器帶動高階材料需求、南亞科及南電等轉投資價值提升，以及電子材料營收占比持續增加，南亞能否持續獲得市場青睞，將成為後續行情的重要觀察焦點。
(封面圖／翻攝自南亞官網）
