土耳其里拉危機 新興市場嚴防連鎖效應

土耳其里拉近期重貶，印度盧比、阿根廷披索也疲弱不振，投資人擔憂亞洲金融風暴恐重演，但歷次新興市場危機蔓延程度有別，里拉崩盤是否掀起連鎖效應，仍待觀察。

土耳其里拉昨天一度大貶10%，今天兌美元反彈8.2%，部分新興市場貨幣也止貶回升。但印度盧比貶破70盧比兌一美元，創歷史新低；阿根廷央行即使緊急將政策利率從40%升至45%，披索仍續貶2.1%。

華爾街日報報導，新興市場貨幣賣壓沉重之際，投資組合經理人紛紛避險，或被迫賣掉低風險資產以抵銷損失。過去幾個交易日，全球股市普遍走跌，即使與土耳其經濟關係不深，墨西哥、南非和印尼貨幣仍難逃遭拋售的命運。

土耳其金融危機的蔓延範圍，可能受多重因素左右。參考過去案例，若其他國家有相同經濟弱點、外資銀行曝險部位太高或相同外部衝擊同時席捲多國，市場都會陷入恐慌。

▼（示意圖／pixabay）


如將新興市場危機規模製成量表，其中一端是南非1985年8月陷入的難關。時任總統波塔（P.W. Botha）實行種族隔離政策的政府違抗國際金主，使南非貨幣貶勢加劇，嚇壞外資銀行，但波塔自己造成的危機效應只侷限在南非。

另一端則是1997年起，從泰國耗盡外匯存底捍衛泰銖開始爆發的亞洲金融風暴。當時，有類似問題的其他市場被趁機放空的禿鷹鎖定，一個個倒下，從馬來西亞、菲律賓、南韓到印尼，無一倖免。如今，亞洲金融風暴仍是許多新興市場投資人的夢魘。

報導指出，投資人認為，土耳其里拉危機可能介於兩者之間。

隨著美國聯邦準備理事會（Fed）逐步升息、扭轉量化寬鬆（QE）計畫，全球各地舉債成本都受到影響，加上美元升值，都讓其他許多國家嚐到苦果。據統計，15年來，開發中經濟體的未償還美元貸款餘額已增加逾3倍，今年首季達到近2.5兆美元。

不過，與其他新興市場國家相比，經濟規模龐大的印度與中國很少依賴美元債務。此外，亞洲經歷1990年代資本外流的慘痛教訓後，開發中國家現今的外匯存底規模已擴大許多。

另一方面，土耳其遭遇的問題也有其特殊性。

木星資產管理公司（Jupiter Asset Management）新興市場基金經理人克勞夫特（Colin Croft）指出，土耳其並非一般新興市場，而是一人集權的國家，權力全在經濟觀點極不正統的總統艾爾段（Recep TayyipErdogan）手中。

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