預估明年營收翻倍？ 里昂喊買「水冷黑馬」潛在漲幅高達69%

里昂證券重申高力「優於大盤」評等，看好燃料電池與水冷散熱雙引擎發動，預估明年營收翻倍、目標價喊上2,710元，以8日收盤價1600元計算，預估潛在漲幅高達69%。

燃料電池夥伴擴產挹注動能

里昂證券在報告中指出，Bloom Energy 已計畫在美國加州費利蒙取得佔地15.8萬平方英呎的新設施，這項收購將支持其燃料電池堆產能最終翻倍至10GW。為滿足強勁的固態氧化物燃料電池需求，供應鏈出貨量預計在2026年、2027年與2028年分別達到2GW、4GW及6GW。高力為了配合客戶需求，也預計在2027年底前將自身產能擴充至目前的6到7倍，外資因而將高力來自Bloom Energy的銷售成長率大幅上調。

水冷散熱需求延伸至2027年

在水冷散熱領域，SpaceX計畫於2027年額外增加6至8GW的資料中心產能，帶動GPU伺服器供應商美超微與戴爾營運成長，進一步拉動供應鏈動能。高力在 Rubin 歧管的內含價值提升，加上冷卻分配裝置與後門熱交換器出貨表現亮眼，液冷業務營收預估在2027年與2028年將分別成長60%與25%。此外，雲端服務供應商與半導體設備冷卻的新應用，也將自2026年第四季起成為額外的成長驅動力。

外資調升獲利預估與目標價

基於燃料電池需求與水冷散熱前景轉佳，里昂證券將高力2027年與2028年的每股盈餘預測分別調升14%與12%。外資以維持不變的40倍本益比進行估值，將目標價由2,300元大幅上調至2,710元，並重申高確信買進評等。此外高力（8996）公布9月營收16.1億元，年增153.7%，累計前三季營收94.7億元，年增120.78%，單月及累計營收同步創下歷史新高。

（封面示意圖/AI生成）