川普（Donald Trump）將重返白宮，讓「川普交易」（Trump Trade）再現，投資人對減稅、貿易保護主義、放寬金融監管等政策的期待，帶動美股強勁反彈，卻出現分析師最擔憂的狀況，亦即極端樂觀情緒、過度興奮的徵兆開始浮現，已經處於高度投機時期甚至泡沫中。
美國下屆總統川普即將上任，預期會以激進的方式優先推出大規模驅逐非法移民、拉高關稅發動全球貿易戰等，加以歐洲及中東的衝突持續之下，市場認為恐會出現新一波通膨風險。但美股投資人卻似乎處之泰然，標普500指數上周再創新高；小型美股羅素2000指數過去2周表現已逼近2021年以來新高，顯得相當樂觀。
「我最擔憂的是極端的樂觀情緒，而我們確實看到這方面的跡象」，《彭博社》採訪Wealth Alliance總裁Eric Diton如此指出，他以歷史為鑑，「當投資人過於樂觀、所有人都在股市中的時候，誰還會進場推高價格？」另外Richard Bernstein Advisors給客戶的研究報告中也寫道，「投資者幾乎在迴避所有規避風險的策略」。
該報導指出，標普500指數已是今年第53次創高，平均每5天一次，雖然市場的樂觀高漲情緒不再是新鮮事，但過熱的跡象已開始顯現。又以小型股來看，因為預期在新政府的保護主義貿易策略中受益，因此自從川普勝選後就迅速追趕大盤，截至2024年已上漲20%，與標普500的26%漲幅相當。
但是「小型股的獲利前景並不樂觀，市場對川普政策可能如何影響經濟成長、通膨及聯準會利率政策的不確定性日益增加」，該報導強調，小型企業對貨幣政策特別敏感，因為往往依賴融資，而聯準會已表示將放緩未來降息的步伐，對於小型股來說可能不是理想的背景。《彭博社》引用Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick的形容，「這群股票適合『約會』，但不適合『結婚』」。
另外該報導也檢討科技股的走勢，認為過去幾年引領美股的半導體股開始受到更嚴格的審視，AI帶動的熱潮與漲勢，也因為供應鏈全球化的特性，都將處於任何貿易戰下的最前線，因此進入冷卻中。BTIG的首席分析師Jonathan Krinsky指出，今年以來科技股仍接近漲幅排行榜的頂端，但在過去3個月卻接近底部，「多頭需要看到半導體穩定下來，才能避免2025年的更大崩盤。」
即便如此，《彭博社》認為美股不管是否理性，漲勢仍會持續一段時間，原因包含樂觀者仍能找到支持信念的理由，領漲的股票不再侷限科技或AI相關，「尚未達到令人望之卻步的高峰」；另外是看多的投資人對新政府的減稅、放寬監管、反壟斷政策的緩和抱有希望，「足以抵銷潛在逆風」；還有部分樂觀投資者是根據上次川普對股市表現的記憶，相信類似的繁榮會再次發生。
但該報導強調，2024年的市場背景與2016年截然不同，Glenmede Investment Management經理人Alex Atanasiu指出，「投資人對川普上次任期內股市表現的記憶，正在扭曲他們對當前市場的期望，」因此當時市場正處於復甦階段，「但這次估值更高，我們已經連續兩年強勁增長，假設市場仍有相同動力是非常冒險的。」
Richard Bernstein Advisors的創始人暨首席投資官Richard Bernstein更示警，「任何認為我們不處於高度投機時期甚至泡沫中的人，顯然沒有真正留意市場」，還特別強調，「看看加密貨幣，沒有任何基本面支撐。」
（封面示意圖／取自PhotoAC）
