股神巴菲特向來偏好自由現金流量高的公司，原因在於不用過多資本支出，就能持續創造大筆現金；這樣的大金牛股，對存股族來說，絕對值得長期持有。問題是，自由現金流量指標該如何運用、解讀？投資人又該如何掌握相關標的？透過達人分析教戰，你也可參與金牛股布局機會。
「我的選股原則主要有二：一是ROE（股東權益報酬率）大於15％；另一是自由現金流量為正。」價值投資達人雷浩斯，十多年來堅持買股必須符合這2項條件，且在本益比15倍以下才出手；維持這樣的投資紀律，每年平均報酬率可達18％；2023年更猛，總投資報酬率高達71％，羨煞一堆投資人。
雷浩斯強調，投資最重要目標在總資產能持續成長；「從ROE及自由現金流量可看出公司財務體質及賺現金的能力，這些長期基本條件穩固了，資產才能有爆發性成長。尤其自由現金流量為正數是選股最起碼的低標；拚命燒錢、獲利卻沒成長的公司一定要避開。」
事實上，股神巴菲特就是以自由現金流量這個指標，作為重要的選股依據。「自由現金流量高的企業，代表不用過多的資本支出，就能源源不絕產出現金，進而回饋股東。」黑石財經執行長温建勳指出，這種投資邏輯可篩出獲利穩定的公司，或優質成長型企業。
「自由現金流量是扣掉企業資本支出後的金額，相較每股純益（EPS），是更乾淨的獲利數字。」財經作家市場先生解釋，自由現金流量是一種衡量企業風險的指標，對投資屬性保守或存股族來說，更是重要的把關指標。但究竟如何活用、解讀數字意義？
▼過去經驗，自由現金流量收益率高的公司，股災時更容易率先反彈。（圖／鏡週刊）
首先，自由現金流量應搭配每股純益一起看。「市場上衡量一家公司賺不賺錢，主要看每股純益，但這看不出公司資本支出額度；而自由現金流量將其扣除，除可檢視資本支出帶來的實際效益，也可看出哪些公司每股純益雖為正數，但每股自由現金流量卻很低、甚至為負數。」市場先生說明。
他舉例，同產業的A、B二家公司，每股純益差不多，但A公司持續資本支出，B公司卻不再燒錢，此時A公司的自由現金流量就會相對低；「究竟A公司資本支出是真能提升營運競爭力，還是不得不花、持續燒錢，獲利卻無法成長？此時可搭配每月營收、每季獲利一併檢視，過濾掉較不賺錢的公司。」但無論如何，如果可以挑出每股純益高、自由現金流量也高的公司，肯定相對安全。
根據彭博資訊統計，截至2023年12月底，過去5年台股市值前300大的企業中，自由現金流量收益率（每股自由現金流量除以股價）較高的公司，平均現金殖利率達5.1％；相較自由現金流量收益率低的企業，平均殖利率僅3.7％，凸顯自由現金流量高，在營運績效相對穩定下，更有能力將現金回饋給股東。
温建勳解釋，存股族最重視的殖利率，反映的是公司願意拿出多少錢來配息；而自由現金流量收益率，則是看公司有多少能力拿錢出來分享給股東。由於現金股利來源就是自由現金流，當自由現金流量收益率大於殖利率時，某程度也代表公司符合安全存股條件，不會為了配息而打腫臉充胖子。
另外就過去經驗，自由現金流量收益率高的公司，股災期間也容易率先反彈。「2008金融海嘯那年，高本益比公司股價全數腰斬，要進場投資就必須鎖定高殖利率、高自由現金流量收益率標的，這樣個股價值才容易被算出來。」温建勳回憶，當時篩出中鼎符合條件，在股價25元附近大舉進場，後來領先反彈；「印證潮水退去，自由現金流量高的公司，褲子還是能穿得好好的。」
▼自由現金流量收益率高的公司，股災期間也容易率先反彈。（圖／翻攝自 台灣指數公司／鏡週刊）
檢視自由現金流量，必須配合公司生命週期。「一般來說，成長型企業透過自由現金流量能反映資本支出規模，與每股純益差異較大；而成熟型企業資本支出相對低，每股自由現金流量與每股純益差異較小。」市場先生指出，對追求成長股的投資人來說，自由現金流量是中性指標，資本支出較高，可能隱含未來競爭力更強，沒有絕對好壞。
但對長期存股族來說，相較每股純益，每股自由現金流量收益率更能反映公司績效，若數字高於殖利率，也意味公司股利配發有能力進一步提升。「但要注意，公司自由現金流量必須是穩定、持平或呈現穩定成長趨勢，這樣評估未來表現才具參考性。」市場先生提醒。
▼長榮自由現金流量收益率居台股榜首，近幾年成為高股息ETF的最愛。（圖／翻攝台灣港務股份有限公司官網／鏡週刊）
▼中鼎向來是高殖利率、高自由現金流量收益率代表，價值投資者可留意。（圖／鏡週刊）
統計台股市值前300大公司，近八季平均自由現金流量收益率前15名個股，包括長榮、陽明、華航、台企銀、慧洋－KY、長榮航、萬海、遠百、中鼎、台表科、統一實、亞翔、瀚宇博、全家及寶成。「這些公司與科技業常面臨高資本支出、追求高成長高本益比的投資邏輯不同，相較下更適合穩定保守的存股族。」温建勳指出。
▼00940最大特色是，納入股神巴菲特投資指標「現金流」。（圖／鏡週刊）
將在3月11日展開募集的元大臺灣價值高息（00940），是台股首檔將「自由現金流量收益率」納入選股指標的高股息ETF；其成分股篩選條件，經市值及流動性檢視、財報基本面汰弱留強，最後一道關卡，即是在自由現金流量收益率、股利率及本益比綜合考量下，取排名最高前50檔個股進行股利率加權。
進一步來看，00940所追蹤的臺灣價值高息指數走勢，明顯優於大盤。根據臺灣指數公司資料，2007年5月至2023年12月、逾16年時間，臺灣加權股價指數年化報酬率為9.24％，累積報酬率321％；而同期間，臺灣價值高息指數年化報酬率為13.91％，累積報酬率達732％，大幅超越大盤。
由於00940訴求月配息、高股息及價值投資，對風險承受度較低的退休族來說，可幫助自己打造穩定月退俸；而掛牌價10元則親民好入手，投資小白或小資族也可藉由月月存方式，為自己累積長線財富。
▼高股息及價值投資對風險承受度較低的退休族來說，可幫助自己打造穩定月退俸。（圖／翻攝自 台灣指數公司／鏡週刊）
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（封面圖／鏡週刊）
