國際風險資產的拋售情緒緩和，阿聯酋也表態願意增產，油價下跌逾10%，歐美股市迎來集體強勁反彈，台股也跟進大漲逾400點。這是否意味股市底部已現，現在可以進場抄底？華爾街多位分析師坦言，他們沒有選擇加入反彈的買進狂潮，並透過3個面向指出，「大家對此仍普遍持謹慎態度。」
華爾街分析師認為，現在和兩年前截然不同。自俄烏戰爭爆發以來，全球股市都出現大幅波動，無論是前幾日大幅下挫，還是這兩天的大漲，無一不說明股市的高波動性。
儘管大家對之前後疫情時代，股市大幅反彈的記憶猶新，激發人們對這次反彈的想像力和買進情緒，但當時和現在有巨大差異，如今的股市反彈難度更大。
根據《彭博社》報導，高盛投資組合策略和資產配置主管克里斯蒂安•穆勒-格利斯曼（Christian Mueller-Glissmann）就表示：「對大多數投資組合來說，這種類型的風險難以定位或駕馭。我們正在應對的最重要風險是停滯性通膨，它已經開始在許多地方潛在地導致衰退風險。」
俄烏戰爭看來勢必會打擊全球多國經濟增長，並加劇處於歷史高位的通膨水準，還有可能使經濟陷入停滯性通膨，帶來另一場經濟衰退，而就在兩年前，新冠疫情已經引發了數十年來最嚴重的經濟衰退。
此外，2020年初疫情爆發時，世界各國政府央行紛紛出手拯救市場和經濟體。全球央行的QE政策向市場注入的大量流動性，奠定了2020年和2021年的股市大漲基礎。
如今多數國家都希望，盡快結束疫情時期的緊急狀態，卻遇上俄烏戰爭造成價格極端波動，再度威脅全球經濟增長，而全球央行已經沒有意願和能力再為市場注入流動性了。
目前市場預期FED將在下週執行三年來的首次升息。而不久前，標普500指數卻已經進入回調，收益率曲線大幅趨平。嘉信理財首席固定收益策略師凱西•瓊斯（Kathy Jones）表示：「FED從未在（收益率）曲線如此平坦的情況下開始升息。由於戰爭，事情變得越來越複雜。我們面臨著通膨飆升和金融狀況收緊的雙重局面，這讓我們所有人都陷入了困境。」
▼FED從未在收益率曲線趨平的前提下升息（示意圖／翻攝自Federal Reserve twitter）
另外，儘管油價出現暴跌，但價格漲幅還維持在高點，且鎳市場仍處於動蕩之中，加上小麥交易接近歷史高位，所有因素都在加劇通膨，各國央行可能被迫採取行動。
Ned Davis Research首席美國策略師Ed Clissold在報告中說道，「對商品供應的擔憂增加了許多經濟體陷入衰退的可能性，雖然美國比大多數國家都能更好地抵禦衝擊，但至少要考慮到經濟放緩幅度大於預期的風險。」因此他認為，現在是時候減持股票並籌集現金了。
對整體經濟前景的擔憂「低增長和高通膨的危險組合」也出現在其他地方，最明顯的是美債實際收益率，即減去通脹的債券利率。
自俄烏戰爭爆發以來，美國10年期通膨保值債券的收益率已經下降了40個基點，減幅約1%，而全球股市也已從近期高點下跌了15%。
現在的關鍵問題是，新的不確定性和潛在的增長放緩，是否會推遲世界各國央行的加息計劃？
William Blair合夥人兼動態配置策略主管Brian Singer認為不太可能：「各國央行將竭盡所能升息，尤其是在沒有出現衰退的情況下，因為他們希望透過提高利率，可以在經濟放緩的情況下，保持一些迴旋的空間。」
那投資人該怎麼避免風險？凱敏雅克資產管理公司投資委員會成員凱文•托澤特（Kevin Thozet）表示：「可以關注醫療保健、日用消費品等防禦性領域，以及在大宗商品價格高漲和利率上升的背景下，仍可能保持彈性的領域。」
（封面示意圖/東森財經）
